(જી.એન.એસ) તા. ૭
મુંબઈ/નવી દિલ્હી,
રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) એ તેના બેન્ચમાર્ક વ્યાજ દરમાં 25 બેસિસ પોઈન્ટનો વધારો કરીને 5.50 ટકા કર્યો છે, જે ત્રણ વર્ષમાં તેનો પહેલો વધારો છે. છ સભ્યોની નાણાકીય નીતિ સમિતિએ સર્વાનુમતે રેપો રેટ વધારવા માટે મતદાન કર્યું હતું, જે ડિસેમ્બર 2024 માં ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાએ પદ સંભાળ્યા પછીનો આ પહેલો વધારો છે. જ્યારે આ પગલું વ્યાપકપણે અપેક્ષિત હતું, ત્યારે કેન્દ્રીય બેંકે “કેલિબ્રેટેડ કડકતા” તરફ પોતાનું વલણ બદલીને આશ્ચર્યજનક બનાવ્યું, નજીકના ગાળામાં દર ઘટાડાને અસરકારક રીતે નકારી કાઢ્યો. “નજીકના ગાળામાં દર ઘટાડાનો નિર્ણય ટેબલની બહાર છે અને આગળની નીતિ કાર્યવાહી ફક્ત દર વધારો અથવા વિરામ હોઈ શકે છે, જે વિકસિત પરિસ્થિતિઓ અને દૃષ્ટિકોણ પર આધાર રાખે છે,” મલ્હોત્રાએ MPC ના નિર્ણયોની જાહેરાત કરતા કહ્યું.
RBI એ રેપો રેટમાં શા માટે વધારો કર્યો?
વધતો ભૂ-રાજકીય તણાવ અને કોમોડિટીના ભાવમાં આંચકો
દર વધારા માટેનું મુખ્ય કારણ પશ્ચિમ એશિયામાં સંઘર્ષનું પુનરાવર્તિત વધવું છે. ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતાએ પુરવઠા શૃંખલાઓને વિક્ષેપિત કરી છે અને વૈશ્વિક ક્રૂડ તેલ અને કોમોડિટી બજારોમાં અસ્થિરતાને વેગ આપ્યો છે. જેમ જેમ ઇનપુટ ખર્ચ વધે છે, તેમ તેમ કંપનીઓને આ ઊંચા ખર્ચાઓ છૂટક ગ્રાહકો પર નાખવાની ફરજ પડી રહી છે, જેના કારણે સ્થાનિક પુરવઠા નેટવર્કમાં સતત આયાતી ફુગાવાના દબાણનું નિર્માણ થાય છે.
સ્થિતિસ્થાપક સ્થાનિક વૃદ્ધિ
ભારતના GDP વૃદ્ધિએ મજબૂત પગથિયું જાળવી રાખ્યું છે કારણ કે સ્થાનિક અર્થતંત્રે મજબૂત ગતિ દર્શાવવાનું ચાલુ રાખ્યું છે. આનાથી RBI ને અંતર્ગત આર્થિક પુનઃપ્રાપ્તિમાં ઘટાડો થવાના ડર વિના ફુગાવાના ઓવરહિટીંગને રોકવા માટે વ્યાજ દરમાં વધારો કરવાની સુગમતા મળે છે.
વૈશ્વિક દર કડક, ચલણની અસ્થિરતા
RBIનું આ પગલું વૈશ્વિક ભાવ દબાણના પ્રતિભાવમાં વિશ્વભરની કેન્દ્રીય બેંકો દ્વારા નાણાકીય નીતિ કડક કર્યા પછી આવ્યું છે. સ્થાનિક દર વધારીને, RBI વૈશ્વિક નાણાકીય વલણો સાથે વધુ નજીકથી સંરેખિત થાય છે.
આ નિર્ણય સાથે, ભારત ઈરાન યુદ્ધ, બળતણ ફુગાવા, ખરીદી શક્તિમાં ઘટાડો અને ચલણો પર ભારણને કારણે દર વધારવામાં મુખ્ય કેન્દ્રીય બેંકોમાં જોડાયું છે.
નબળું ચોમાસુ
અલ નીનો પરિસ્થિતિઓ સાથે જોડાયેલા નબળા ચોમાસા વિતરણે સ્થાનિક કૃષિ ઉત્પાદન પર દબાણ કર્યું છે. ખાદ્ય પદાર્થોના વધતા ભાવ રિટેલ CPI ફુગાવા પર સીધો ઉપર તરફ દબાણ લાવે છે, જેનાથી હેડલાઇન દર લક્ષ્ય શ્રેણીથી ઉપર ધકેલાઈ જાય છે અને કેન્દ્રીય બેંક હસ્તક્ષેપ કરવાની ફરજ પડે છે.
“ત્રણ વર્ષથી વધુ સમયમાં પ્રથમ વખત વ્યાજદરમાં વધારો કરતા, RBI દ્વારા રેપો રેટમાં ૨૫ બેઝિસ પોઈન્ટનો વધારો કરીને તેને ૫.૫૦ ટકા કરવામાં આવ્યો છે, જે ફુગાવા અંગેની ઓછી અનુકૂળ સ્થિતિ સૂચવે છે. જુલાઈમાં ૪.૫ ટકા રહેલો CPI ફુગાવો ઓગસ્ટમાં વધીને ૪.૮ ટકા થયો છે, જ્યારે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૭ (FY27) માટે ફુગાવાનો અંદાજ વધારીને ૫.૨ ટકા કરવામાં આવ્યો છે. આ દબાણ માત્ર ખાદ્યપદાર્થો પૂરતું મર્યાદિત નથી. ઊર્જા અને કોમોડિટીના ઊંચા ભાવ, અપૂરતો વરસાદ અને ‘એલ નીનો’ ફુગાવાને ઊંચો રાખી શકે છે. તે જ સમયે, અર્થતંત્ર મજબૂત સ્થિતિમાં છે; FY27 માટે વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ ઓગસ્ટના ૬.૭ ટકાથી વધારીને ૭.૧ ટકા કરવામાં આવ્યો છે. ‘કેલિબ્રેટેડ ટાઈટનિંગ’ (તબક્કાવાર કડક નીતિ) તરફનું આ પરિવર્તન દર્શાવે છે કે RBI હવે ફુગાવા સંબંધિત જોખમોને વધુ મહત્વ આપી રહી છે, અને સાથે સાથે ભવિષ્યના પગલાંનો આધાર ફુગાવો, વૃદ્ધિ અને ભાવના મૂળભૂત દબાણોમાં થતા ફેરફારો પર રાખ્યો છે,” તેમ બેંકબજારના CEO અધિલ શેટ્ટીએ જણાવ્યું હતું.
RBIએ જણાવ્યું હતું કે, નાણાકીય અને ક્રેડિટ એગ્રીગેટ્સ (એકંદર નાણાં અને ધિરાણ) માં મજબૂત વૃદ્ધિ એક વધારાનું જોખમ ઊભું કરે છે, જોકે માંગ-જન્ય ફુગાવાના દબાણના પુરાવા મર્યાદિત રહ્યા છે.
“૨૫ બેઝિસ પોઈન્ટનો આ નિર્ણય અને નીતિગત વલણમાં ફેરફાર એ સંકેત આપે છે કે RBI ફુગાવાના – ખાસ કરીને આયાતી ફુગાવાના – સંભવિત પુનરાગમન સામે રક્ષણ મેળવવા પર વધુ ભાર મૂકી રહી છે અને સાથે સાથે રૂપિયા (INR) પરના દબાણને નિયંત્રિત કરવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે. નોંધપાત્ર FCNR(B) પ્રવાહ હોવા છતાં રૂપિયાનું અવમૂલ્યન ચાલુ હોવાથી, RBI ચલણ અને ફુગાવાની સ્થિરતા જાળવવા માટે અગાઉથી જ નીતિગત પગલાં લઈ રહી હોય તેવું જણાય છે. જોકે ૨૫ બેઝિસ પોઈન્ટનો વધારો મની-માર્કેટના સર્વસંમત અંદાજ મુજબ જ હતો, તેમ છતાં તે મોટી રકમના વૈકલ્પિક ખર્ચ (discretionary spending) માટે – ખાસ કરીને તહેવારોની મોસમ દરમિયાન – અવરોધ ઊભો કરી શકે છે,” તેમ પિરામલ ગ્રુપના ચીફ ઈકોનોમિસ્ટ દેબોપમ ચૌધરીએ જણાવ્યું હતું.